５月２日、オーストラリア準備銀行（ＲＢＡ）は政策金利（オフィシャルキャッシュレート）の引き上げ（＋25bps、3.60％→3.85％）を決定した。利上げはサプライズ（＋25bps：８/34人、据え置き：26/34人、ロイター調査）。インフレ率が依然として高止まりする一方、ピークアウトがより確かなものとなるなかで、金融引き締めによる消費行動への下押しが顕在化し始めたこともあり（図表１）、市場予想は据え置きが大半となっていた。前回会合では、22年５月以降続けてきた利上げの影響を見極めるために、「様子見」の据え置きを決定していた。今回の利上げは、様子見の結果、もう一段の引き締めが必要であると評価した格好になる。（図表２）。

利上げの背景については、ＲＢＡは声明文で、「インフレ率はピークを過ぎたが、７％といまだ高水準にあり、ターゲットレンジに戻るには時間を要する。適切な期間内にインフレ率を目標に戻す重要性を考慮し、更なる利上げが正当であると判断した」としている。インフレ率のピークアウトを材料視して据え置きを予想していた市場に対し、ＲＢＡは政策当局としてインフレ率が高水準に留まっている事実を重視した形だ。具体的には、「財価格のインフレは、パンデミックによる混乱が解消され、需給バランスが改善したため、明らかに鈍化している。しかし、サービス価格のインフレ率は依然として非常に高く、広範囲に及んでおり、諸外国を見ても上方リスクがある」として、足もとのサービス価格の上昇を懸念として指摘した。４月26日公表のCPI（23年１～３月）で確認された通り、旅行・宿泊費等のサービス価格が足もとのインフレ率上昇に大きく寄与している。一般的にサービス価格は価格粘着性が高く、価格が落ち着くには相応の時間がかかると考えられ、ＲＢＡの想定するインフレ見通しのパスを上振れるリスクは残る。

先行きについては、前回会合対比、幾分タカ派的なトーンが弱まった。前回会合では、「インフレ率が目標に戻ることを確実にするためには、金融政策の更なる引き締めが必要になると予測している」と追加利上げの可能性を明確に示唆していた一方、今回の声明文では、「適切な期間内にインフレ率が目標に戻ることを確実にするためには、金融政策の更なる引き締めが必要になるかもしれないが、それは経済とインフレがどのように推移するかに依る」と、追加利上げの可能性は残しつつも、今後の経済指標次第では利上げを停止することにも含みをもたせた。現時点のＲＢＡの見通しでは、23年は、実質GDP成長率が前年比＋1.25％、インフレ率は4.5％に落ち着くとみている。インフレ率が予想外に高止まりした場合や何らかの財政政策が打ち出された場合等、実体経済がこのベースシナリオから大きく上振れて推移するようであれば、ＲＢＡは追加利上げに踏み切るだろうが、現状では、既往の金融引き締めにより消費行動が鈍化し始めるもとで、景気後退の回避にも気を配る必要があり、追加利上げの余地は限られているとみられる。22年５月から続く今回の利上げ局面をどこで終わらせるべきか、タイミングを模索する展開が続くだろう。

なお、今回のサプライズ利上げを受けて、為替は米ドルに対して約1.1％増価し（図表３）、日本円に対して約0.9％増価している（図表４）。今回の利上げにより、改めてタカ派的な金融政策スタンスが示されたことで、豪ドルが選好された形となった。