オーストラリア準備銀行（中銀）は、コロナ禍の一巡を受けた経済活動の正常化が進む背後で異例の金融緩和による『カネ余り』を追い風に不動産バブルの懸念が高まり、昨年来の商品高や米ドル高に伴うインフレ昂進に対応すべく、断続、且つ大幅利上げを余儀なくされる難しい対応を迫られた。しかし、物価高と金利高の共存状態の長期化は実質購買力を下押しするとともに、不動産市況の悪化によるバランスシート調整圧力の高まりが内需の重石となり得るほか、最大の輸出相手である中国景気を巡る不透明感の高まりが外需の足かせとなるなど、景気を巡って内・外需双方に足を引っ張る要因が山積している。なお、昨年末以降は商品高や米ドル高の動きが一巡してインフレも頭打ちに転じたため、中銀は今年４月に１年に及んだ利上げ局面を一旦休止させたものの、金利高による供給減の一方で国境再開による移民流入などを追い風とする需要増に伴い不動産市況は底打ちしている上、雇用環境の堅調さや最低賃金の大幅引き上げ策の影響を警戒して再利上げに動く難しい対応が続く。その後は、インフレが頭打ちの動きを強めたことで中銀は再び利上げ局面を休止させるとともに、雇用回復をけん引してきた大都市部を中心に頭打ちの兆候が出ていることを受けて、９月に就任したブロック新総裁の下で初めて開催された先月の定例会合においても４会合連続で政策金利を据え置くなど様子見姿勢を維持している（注 ）。なお、足下においては主要産油国による自主減産の延長決定や、中東情勢を巡る不透明感の高まりに加え、異常気象の頻発を受けた農作物の生育不良を理由に輸出禁止や制限に動く国もみられ、商品市況は底入れしており、食料品やエネルギーなど生活必需品を中心とするインフレが再燃する動きがみられる。さらに、商品市況の底入れを受けて米ＦＲＢ（連邦準備制度理事会）による金融引き締めの長期化が意識される形で米ドル高の動きがくすぶるなか、インフレ率は依然として中銀目標を上回る推移が続くとともに、加速に転じる動きをみせている（注 ）。さらに、金融環境は好調に推移していることを追い風に地方部を中心に不動産価格は上昇の動きを強めており、足下においては前年比の伸びが加速するとともに、足下のペースで上昇が続けば最高値を更新する可能性が意識される状況にある。そして、雇用の頭打ちやインフレ再燃の動きが顕在化しているにも拘らず、９月の小売売上高は温暖な天候なども追い風に拡大が続いて単月ベースで過去最高を更新するなど、家計消費の堅調さが確認されている（注 ）。こうしたなか、中銀は７日に開催した定例会合において政策金利であるオフィシャル・キャッシュ・レート（ＯＣＲ）を５会合ぶりに25bp引き上げて4.35％とする『再々利上げ』に舵を切る決定を行っている。この決定に伴い、ＯＣＲは12年ぶりの高水準となる。会合後に公表した声明文では、今回の決定について「インフレはピークを越えたが、依然として想定以上に高水準で推移しており、先行きのインフレ鈍化が緩やかなものに留まると見込まれるなか、インフレを合理的な期間内に目標域に回帰させることを確実にするため」との考えを示している。その上で、足下の同国経済について「８月会合以降の経済指標はインフレが長期化するリスクが高まっていることを示唆しており、今年前半の景気は想定以上に堅調な推移が続いており、労働市場を取り巻く状況は緩和するも依然タイトであり、住宅価格も全国的に上昇が続いている」との認識を示している。また、労働市場を巡って「先行きの景気は潜在成長率を下回ると見込まれ、雇用の伸びも労働力人口を下回ると予想される」としつつ、「過去１年に亘って賃金は大きく上昇したが、生産性の伸びが持ち直すことでインフレ目標との整合性は維持される」との見方を示す。政策運営を巡っても「合理的な期間内にインフレを目標域に戻すことが優先事項」との考えを改めて強調した上で、先行きの見通しについて「海外では驚くほどにサービスインフレが持続し、同様の事態が豪州でも起こる可能性がある」、「企業の価格決定行動や賃金、家計消費の行方、中国経済や地政学リスクを巡る動きにも不透明感がある」としつつ、「金融政策をさらに幾分引き締める必要性についてはデータとリスクの評価次第」、「インフレを目標に戻す断固とした決意は変わらず、その実現に向けて必要なことを行う」との従来からの考えを改めて強調している。足下の豪ドル相場を巡っては、米ドル高が再燃する動きに一服感が出たことを反映して底打ちする動きが確認されてきたものの、中銀が再々利上げに舵を切ったことでさらなる利上げのハードルが高まっているとの見方を反映して、当面は上値が抑えられる展開となるものと予想される。日本円に対しても、このところの豪ドルは底入れする動きがみられたものの、先行きについては豪ドル/米ドル相場の動きに左右されることは避けられず、結果的に上値が抑えられる状況が見込まれる。