足下の世界経済を巡っては、中国による『動態ゼロコロナ』戦略への拘泥が中国景気の足かせとなっている上、サプライチェーンの混乱を通じて世界経済に悪影響を与える動きが続いている。さらに、ウクライナ情勢の悪化による供給懸念が商品高を通じて世界的なインフレを招くなか、米ＦＲＢ（連邦準備制度理事会）など主要国中銀はタカ派傾斜を強めており、コロナ禍からの回復が続いた欧米など主要国景気に冷や水を浴びせる懸念が高まっている。結果、世界経済は『けん引役』が不在となるなかでスタグフレーションに陥ることが意識されている。他方、米ＦＲＢなどのタカ派傾斜の動きは世界的なマネーフローに影響を与えており、経済のファンダメンタルズ（基礎的条件）の脆弱な新興国を中心に資金流出が強まる事態を招いている。メキシコは1990年代の米ＦＲＢの利上げ局面に際して通貨危機に追い込まれたものの、当時の通貨ペソ相場は米ドルにペッグ（固定）していたため、資金流出に伴うペソ安に対して為替介入による相場維持を図る必要があり、結果的に外貨準備が枯渇して通貨切り下げを迫られたことが影響している。しかし、その後のペソ相場は変動相場制に移行したことで制度的に為替介入を行う必要性はなくなっている。一方、商品高による世界的なインフレは同国でも食料品やエネルギーなど生活必需品を中心とするインフレを招いており、コロナ禍からの景気回復の動きもインフレ圧力を招いており、足下ではインフレ率、及びコアインフレ率ともに中銀の定めるインフレ目標を大きく上回る推移が続いている。中銀は昨年６月に物価抑制を目的に利上げに動いたほか、その後は資金流出によるペソ安が輸入物価を通じたインフレ昂進を招く懸念から物価及び為替の安定を目的に断続利上げを実施しており、９月の定例会合では11会合連続の利上げに加え、75bpの大幅利上げを実施するなど米ＦＲＢに歩調を併せる対応をみせてきた（注1）。他方、足下の利上げ局面の長期化を受けて物価高と金利高が共存するなど景気に冷や水を浴びせる懸念が高まるなか、同国では左派のロペス＝オブラドール政権の下で『反ビジネス』色の強い政策運営が行われていることも重なり、コロナ禍からの景気回復の足を引っ張ることが警戒された。さらに、商品高は産油国である同国経済にとって交易条件の改善を通じた景気の追い風となることが期待されるが、ここ数年の産油量の低下を受けて対外収支や財政上など経済のファンダメンタルズに対する不透明感が高まる動きもみられる。こうした事態を受けて、ロペス＝オブラドール大統領はさらなる利上げ実施による景気への悪影響を懸念する姿勢をみせてきたものの、足下の同国経済は外需面のみならず、移民労働者送金などを通じて家計消費など内需面でも依存度が高い米国経済の堅調さを反映して景気の底入れが続いていることが確認されている（注2）。さらに、足下のペソ相場は中銀が米ＦＲＢと歩調を併せている上、国際金融市場における米ドル高圧力の後退も重なり、コロナ禍前をうかがう水準となるなど堅調な動きをみせている。結果、足下のインフレ率は商品市況の底入れの動きに一服感が出ていることを反映してわずかに頭打ちしているものの、コアインフレ率は引き続き加速しており、中銀は難しい政策運営を迫られる事態に直面している。こうしたなか、中銀は10日に開催した定例会合において、政策金利を12会合連続で引き上げるとともに、利上げ幅も直前の米ＦＯＭＣ（連邦公開市場委員会）での決定に併せて75bpとしており、これに伴い政策金利は10.00％と2008年の現行制度となって以降で最高水準となる。ただし、今回の決定に際しては「４（75bpの利上げ）対１（50bpの利上げ）」と票が割れており、前回会合以降に度々インタビューなどで利上げの打ち止めなどに関して言及してきたエスキベル副総裁が反対票を投じた。会合後に公表した声明文では、先行きの政策運営を巡って「今後の会合において実勢に基づく形で利上げ幅を評価していく」とした上で、インフレ動向については再来年７-９月にかけて目標域に収束するとの見通しを維持しつつ「予測期間内のインフレ動向に影響を与える可能性のあるリスクバランスは依然上方に偏っている」との見方を示した。なお、ロペス＝オブラドール大統領は定例会合直前に開かれた記者会見において、利上げによる景気減速に警告を発する旨の発言を行っており、エスキベル副総裁による動きはその息の掛かったものと捉えることが出来る。足下では米ＦＲＢのタカ派度合いの後退を期待する向きがみられるなか、仮にそうした動きが具現化した場合にはメキシコ中銀も同様にタカ派度合いを後退させる可能性は高まっていると判断出来る。ただし、上述のように依然コアインフレ率の加速が続いているなかでの方針転換はペソ相場を取り巻く環境を一変させるリスクがあり、利上げ局面は終了が近付いていることは間違いないものの、その行方は外部環境次第と捉えることが出来る。