このところの金融市場においては、オセアニア通貨のなかで豪ドル（オージー）がＮＺドル（キウィ）に対して強含みの動きをみせており、豪ドル/ＮＺドル相場は一時13年ぶりの高値を更新した。こうした動きをみせる背景には、両国の金融政策の方向性の違いが影響している。豪ドルを巡っては、ＲＢＡ（オーストラリア準備銀行）が２月の定例会合で２年３ヶ月ぶりの利上げに動き、３月の定例会合でも２会合連続の利上げを決定した。さらに、先行きのインフレリスクは上向きとの認識を示すなど、タカ派姿勢を強める考えを示した（注１）。一方、ＮＺドルを巡っては、ＲＢＮＺ（ニュージーランド準備銀行）が２月の定例会合で金利を据え置き、当面は緩和政策を維持する考えをみせるなどハト派姿勢を示した（注２）。このように、ＲＢＡとＲＢＮＺの間で先行きの政策運営を巡る方向性の違いは、豪ドルがＮＺドルに対して上昇する流れを後押しした。

なお、ＲＢＡが立て続けに利上げに動いたことに加え、３月会合での利上げ決定が僅差であったため、同行のブロック総裁はタカ派姿勢を堅持したものの、次の利上げ実施のタイミングは後ずれすると見込まれた。さらに、その後に公表された２月の失業率は4.3％と前月（4.1％）から悪化しており、失業者数は前月比＋3.5万人と５ヶ月ぶりの拡大に転じた。一方、雇用者数は前月比＋4.9万人と３ヶ月連続で拡大しており、正規雇用者数の減少を非正規雇用者数の拡大が下支えするとともに、雇用環境の改善を追い風に労働力人口も拡大しており、労働市場への参入意欲が高止まりする動きもみられる。足元の雇用環境は強弱まちまちな内容であり、次の利上げ決定の判断を難しくさせると予想される。

こうしたなか、イスラエルと米国によるイランへの軍事行動をきっかけに、中東情勢は緊迫度を増しており、原油や天然ガスなどエネルギー資源の供給懸念を理由に価格が高止まりしている。両国の原油や天然ガスの収支（輸出と輸入の差し引き）をみると、2025年のオーストラリアは黒字（ＧＤＰ比0.8％）であるものの、ニュージーランドは赤字（同▲2.1％）と対照的な状況にある。したがって、足元の原油価格の上昇は、マクロ的にみれば、オーストラリア経済にとって追い風となり得る一方で、ニュージーランド経済には逆風となると見込まれる。オーストラリアとニュージーランドでは、ともにインフレが加速しているうえ、目標域を上回る伸びをみせており、原油価格の上昇はエネルギー価格を押し上げてインフレのさらなる加速を招く可能性が高まっている。しかし、足元のニュージーランド景気は力強さを欠く様子が確認されており（注３）、ＲＢＮＺにとってはスタグフレーションが懸念されるなかで利上げに動くハードルは高い。その一方、ＲＢＡにとっては足元の景気に底堅さがうかがえるなか、物価上昇の動きが確認された場合には、利上げに動くことのハードルは相対的に低い。

物価の動きに注目が集まるなか、オーストラリアの２月の消費者物価は前年同月比＋3.7％と引き続き目標（２～３％）の上限を上回る推移が続くも、前月（同＋3.8％）からわずかに伸びが鈍化している。前月比も▲0.02％と前月（同＋0.36％）から４ヶ月ぶりの下落に転じており、生鮮品をはじめとする食料品価格に加え、ガソリンをはじめとするエネルギー価格も下落するなど、生活必需品で物価上昇圧力が後退したことが影響している。オーストラリアでは、刈り込み平均値ベースの物価指標をコアインフレ率としており、２月は前年同月比＋3.3％と３ヶ月連続の横ばい、前月比は＋0.2％と前月（同＋0.3％）からペースは鈍化したものの上昇が続いている。また、ＲＢＡが月次物価統計のなかで比較的注視してきた物価変動の大きい財と観光を除いたベースでも、２月は前年同月比＋4.1％と２ヶ月連続の横ばいで推移しているうえ、前月比も＋0.56％と上昇が続いており、一部のサービス物価や非貿易財物価に上昇圧力がかかる動きが確認されている。足元のインフレ率はわずかに伸びが鈍化しているものの、先行きはエネルギー価格の上昇が見込まれることを勘案すれば、インフレは高止まりしており、ＲＢＡにとって金融政策のスタンスを変更する可能性は低下していると考えられる。

金融市場においては、中東情勢の緊迫化を受けて「有事の米ドル買い」の動きが強まっているうえ、原油価格の上昇がエネルギー価格の上昇を招くと見込まれるなか、ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）による利下げ観測が後退していることも重なり、豪ドルの対米ドル相場は上値の重い動きをみせている。先行きについても、中東情勢の見通しが立たないなかで豪ドル相場は上値が抑えられる展開が続く可能性は高いと見込まれる。他方、日本円に対しては、米ドル/円相場の動向に留意する必要があるほか、日本銀行の政策運営にも不確実性が高まっていることを受けて、米ドル/円相場や日銀の動きに左右される展開が続くであろう。