方向感まちまち、強弱材料のせめぎ合い状態

以前のレポートで試算した①東京都区部版の基調的インフレ率3指標、②日銀が賃金から物価への波及度合いを分析する際に利用した低変動品目CPIについて、本日公表の6月都区部ＣＰＩを用いて計算した。 計算値を見ると、刈込平均値（全国ウェイト換算）は5月：＋2.3％→6月：＋2.3％、加重中央値（全国ウェイト換算）は5月：＋1.2％→6月：＋1.3％、最頻値は5月：1.9％→6月：＋1.7％、低変動品目CPIは5月＋1.3％→6月：＋1.3％となった（いずれも前年比）。都区部ウェイトでみた値は刈込平均値が5月：＋2.0％→6月：＋2.0％、加重中央値が5月：＋0.7％→6月：＋0.6％である。また、全国CPIにおける5月までの低変動品目CPIは4月：＋1.3％→5月＋1.2％。低変動品目CPIは5月までの全国値は伸び率を切り下げる一方、都区部版は小数点第二位まで開くと5月：＋1.27％→6月：＋1.32％で伸び率を高めている。各指標の方向感はまちまちである。 足元の物価はマイナスの圧力：既往のコストプッシュ要因の減衰や個人消費の低迷、とプラスの圧力：賃金上昇や円安進行によるコストプッシュ要因の再度の高まり、の両者がせめぎ合うような環境にある。筆者自身は個人消費の伸び悩みを中心としたマイナスの圧力が徐々に優勢となる形で、基調的インフレ率指標にはもう一段の低下余地があるとみているが、足元はそれが均衡しているような状態にあるのだろう。少なくともファンダメンタルズの観点では、7月の利上げを急ぐ内容にはみえない。