要旨

• 24年6月11、12日に開催されたＦＯＭＣで、ＦＲＢは予想通り政策金利であるＦＦレート誘導目標レンジを７会合連続で5.25～5.50％に据え置くことを全会一致で決定した。バランスシートの縮小継続を決定した。
• ＦＯＭＣ声明文で、景気、雇用判断は変更されなかった一方、インフレ判断が下方修正された。パウエルＦＲＢ議長は、「経済が堅調でインフレが持続する場合、適切な限り金利を維持する用意があり、必要な限り金利を据え置く」との考えを示した。
• 同時に公表されたＦＯＭＣ参加者の経済・金利予測では、24年の利下げ回数が前回の３回から１回が適切との見方に修正され、市場予想の２回を下回るタカ派的な予想となった。しかし、24年10－12月期の高い実質ＧＤＰ成長率予想が維持されたうえ、同期のＰＣＥコアデフレーターの予想（＋2.8％←＋2.6％）が４月の実績（前年比＋2.8％）と同水準まで上方シフトしたにもかかわらず、年１回の利下げが適切と予想されており、実態はハト派的な予想といえよう。
• 今後の金融政策に関して、ＰＣＥコアデフレーターが財価格の下落やサービスコアの緩やかな伸び鈍化により、前年比＋２％に向けて緩やかに低下するとみられ、実質ＦＦ金利の上昇による景気下振れリスクへの警戒が徐々に強まろう。また、ＦＯＭＣ参加者の経済・金利予測で示されたＰＣＥコアデフレーターの予測値は24年10－12月期前年同期比＋2.8％と４月実績の前年比＋2.8％と同水準であり、下振れる可能性が高い。また、失業率の予測値は4.0％と５月実績の4.0％と同水準であり、今後景気が減速するなかで若干ながら上回る可能性がある。このような環境のもと、ＦＲＢは９月のＦＯＭＣで漸進的な利下げを開始、24年に25bpの利下げを２回実施すると見込まれる。

桂畑 誠治