米国　8月小売が予想を上振れ、基調は力強さを増した　　～個人消費の底堅さを示唆～ | 桂畑誠治

US Indicators: 2025.09.17

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米国　8月小売が予想を上振れ、基調は力強さを増した

　　～個人消費の底堅さを示唆～

桂畑誠治

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要旨

25年8月の小売・飲食サービス売上高は、前月比＋0.6％（前月同＋0.6％）と、市場予想中央値（ﾌﾞﾙｰﾑﾊﾞｰｸﾞ集計）の同＋0.2％（筆者予想同＋0.1％）を大幅に上回ったうえ、6、7月合計で0.2％上方修正された。前年比では、小売・飲食サービス売上高は＋5.0％（前月同＋4.1％）と加速し、高い伸びを保っている。8月の小売売上は、労働市場の軟化にもかかわらず、実質所得の増加、企業の販促の強化、価格上昇を警戒した購入意欲等を背景に堅調さを維持した。 8月小売売上高が予想を上回る堅調さを示したものの、9月ＦＯＭＣでの25bpの利下げや、ドットチャートで26年の利下げ回数の小幅増加との予想を変えるものではない。
業態別の前月比の動向をみると、家具、薬局、一般小売が減少に転じたほか、その他小売が減少幅を拡大した。また、自動車・同部品、家電、食品・飲料、ガソリンスタンド、衣料品、スポーツ用品・本・趣味用品が鈍化した。一方、建設資材、飲食店が増加に転じたうえ、無店舗小売が加速した。
主要13業態のうち、縮小した業態が4業態（前月3業態）に増加したが、拡大した業態が9業態（前月9業態）と多くの業態で拡大した。縮小した4業態は、家具、薬局、一般小売、その他小売。一方、拡大した9業態は、自動車・同部品、食品・飲料、ガソリンスタンド、衣料品、スポーツ用品・本・趣味用品、無店舗小売、家電、建設資材、飲食店。
小売売上統計の他の分類では、自動車を除く小売・飲食サービス売上高が、前月比＋0.7％（前月同＋0.4％）と市場予想中央値同＋0.4％（筆者予想同＋0.3％）を上回った（6、7月合計0.2％上方修正）。自動車・ガソリンを除く小売・飲食サービス売上高は、同＋0.7％（前月同＋0.3％）と市場予想中央値同＋0.4％（筆者予想同＋0.3％）を上回った（6、7月合計0.2％上方修正）。また、ＧＤＰの算出に使用されるコントロール・グループ（自動車・ガソリン・建材・飲食店を除く小売・飲食サービス売上高）は、前月比＋0.7％（前月同＋0.5％）と加速し、市場予想中央値の同＋0.4％（筆者予想同＋0.4％）を上回った（6、7月合計0.1％上方修正）。
さらに、小売売上高の基調を判断するうえで重要なコア小売売上高（自動車・ガソリン・建材を除く小売・飲食サービス売上高）は、同＋0.7％（同＋0.4％）と加速した。6、7月分が合計0.3％上方修正されたこともあり、3ヵ月移動平均・3ヵ月前対比年率で＋6.3％（前月＋5.1％）と高い伸びに加速、小売売上の増加基調は力強さを増している。四半期でも、7、8月平均は前期比年率＋5.8％と4-6月期同＋5.2％から加速している。以上より、個人消費は、関税政策、移民の取り締まり強化等によって不安感が高まるなか、底堅く推移していると判断される。
7-9月期の実質個人消費は、トランプ関税による大幅な価格上昇懸念、実質給与所得の増加傾向、企業の販促等によって支えられるものの、価格上昇や節約志向の強まり、悪天候による抑制によって、前期比年率＋1.8％（4-6月期同＋1.6％）と緩やかな拡大が予想される。

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