米国　労働市場は軟化傾向も堅調さ維持(12月雇用統計) ～ＦＲＢは25年１月ＦＯＭＣで政策金利を据え置く見込み～ | 桂畑誠治

US Indicators: 2025.01.14

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米国　労働市場は軟化傾向も堅調さ維持(12月雇用統計)

～ＦＲＢは25年１月ＦＯＭＣで政策金利を据え置く見込み～

桂畑誠治

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要旨

24年12月の雇用統計では、非農業部門雇用者数が前月差＋25.6万人に加速したうえ、失業率が4.1％に低下したことから、金融市場ではＦＲＢの追加利下げがさらに後ずれするとの見方を強めた。25年1月のＦＯＭＣでＦＲＢは、景気や労働市場が堅調さを維持するなか、インフレの下げ渋りを背景に、政策金利を据え置くと予想される。
12月の雇用統計を受け、ＦＦ金利先物市場では、25年1月ＦＯＭＣでの据え置きの織り込み度合いが96.8％に上昇し、25bpの利下げの織り込みが3.2％に低下したほか、25年末のＦＦレート誘導目標が4.06％と上昇した。雇用統計公表後、２、10年国債利回りが上昇し、ドルは対円、対ユーロで強含み、主要株価指数は水準を切り下げた（P5参照）。その後、ドルは対円で日銀の利上げ観測もあってドル安に転じた。
12月の非農業部門雇用者数（事業所調査）が前月差＋25.6万人（前月同＋21.2万人）と加速し、市場予想中央値（ﾌﾞﾙｰﾑﾊﾞｰｸﾞ集計）の同＋16.5万人（筆者予想同＋18.2万人）を上回った（10、11月合計で0.86万人下方修正）。また、雇用の増加基調は、３カ月移動平均で前月差＋17.0万人（前月同＋17.0万人）、６ヵ月移動平均で前月差＋16.5万人（同＋14.2万人）と、24年前半の同＋20.7万人ペースから鈍化したものの、堅調なペースで安定している。
民間部門では、医療・社会支援が前月差＋6.95万人と、強い需要や人手不足を背景に引き続き最大の増加となったほか、小売業が需要の拡大するなかで前月減少した反動で同＋4.34万人と大幅に増加した。また、需要の堅調な飲食店が同＋2.98万人、保険が同＋1.33万人、教育サービスが同＋1.11万人、情報産業が同＋1.0万人と高い伸びとなった。
このような中、平均時給は、前月比＋0.3％（前月同＋0.4％）と鈍化し、市場予想中央値（筆者予想＋0.3％）と一致したものの、前年同月比では＋3.9％（前月＋4.0％）と低下し、市場予想中央値＋4.0％（筆者予想＋4.0％）を下回った。22年３月の前年同月比＋5.9％をピークとした低下傾向が持続している。
12月の失業率（Ｕ３、家計調査）は、4.1％（前月4.2％）と低下し、市場予想中央値の4.2％（筆者予想4.3％）を下回った。労働参加率は62.5％（同62.5％）とほぼ変わらず低い水準にとどまった。また、「失業率（Ｕ３）」に“現在は職探しをしていないが過去１年間に求職活動を行った人“と”正規雇用を探しているがパートタイムで働いている人“を失業者に加えた「広義失業率（Ｕ６）」は、7.5％（前月7.7％）と低下した。失業率は、23年4月の3.4％をボトムに緩やかに上昇しているが、依然として4％台前半の低い水準にとどまっており、良好な労働環境が持続している。

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