米国ｲﾝﾌﾚ下げ渋りも12月利下げを妨げず(11月ＣＰＩ) 　　～FF先物は12月FOMCでの25bp利下げ織り込みを強めた～ | 桂畑誠治

US Indicators: 2024.12.12

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米国ｲﾝﾌﾚ下げ渋りも12月利下げを妨げず(11月ＣＰＩ) 　

　～FF先物は12月FOMCでの25bp利下げ織り込みを強めた～

桂畑誠治

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要旨

24年11月の消費者物価（総合）は、前月比＋0.3％（前月同＋0.2％）と市場予想中央値と一致した（筆者予想同＋0.3％）。エネルギーがガソリン、燃料の上昇で前月比＋0.2％（同▲0.0％）、食品が肉、卵、外食等の上昇によって前月比＋0.4％（前月同＋0.2％）と上昇したほか、エネルギー・食品を除く消費者物価（ＣＰＩコア）が同＋0.3％（同＋0.3％）と市場予想中央値と一致し高い伸びとなった(筆者予想同＋0.3％）。ＣＰＩコアの上昇率が若干高いものの、年末商戦を控えた中で港湾ストや相次ぐハリケーン襲来の影響等を受け一時的に押し上げられたとみられる。
12月17、18日のＦＯＭＣで、ＦＲＢは、11月のコアインフレが予想通り下げ渋ったものの、11月にかけて労働市場の軟化が継続していることから、景気抑制的な水準にある政策金利を引き下げ、労働市場の一段の軟化回避を目指すため、25bpの利下げを決定すると見込まれる。
市場予想通りの11月のＣＰＩ統計を受け、ＦＦ金利先物が織り込む12月17、18日のＦＯＭＣでの25bpの利下げの可能性は、約89％まで上昇した。ただし、ＦＦ金利先物が示す25年末のＦＦレートの水準は、3.760％（前日3.745％）と小幅上昇しており、25年の利下げ見通しは慎重になっている。
ＣＰＩコアの上昇モメンタムをみると、6ヵ月前対比年率で＋2.9％（前月＋2.6％）と上昇し依然高い伸びにとどまっているが、中期的には低下傾向を辿っている。また、3ヵ月前対比年率で＋3.7％（前月＋3.6％）と上昇しており、短期的にインフレ圧力が再燃しているものの、港湾ストや相次ぐハリケーン襲来の影響等によって押し上げられたとみられ、今後落ち着きを取り戻すと考えられる。

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本資料は情報提供を目的として作成されたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。作成時点で、第一生命経済研究所が信ずるに足ると判断した情報に基づき作成していますが、その正確性、完全性に対する責任は負いません。見通しは予告なく変更されることがあります。また、記載された内容は、第一生命保険ないしはその関連会社の投資方針と常に整合的であるとは限りません。

桂畑誠治 かつらはたせいじ: 経済調査部主任エコノミスト
担当：米国経済

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～FF先物は12月FOMCでの25bp利下げ織り込みを強めた～

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