要旨

• 24年8月の消費者物価（総合）は、前月比＋0.2％（前月同＋0.2％）と市場予想中央値と一致した（筆者予想同＋0.2％）。食品が前月比＋0.1％（前月同＋0.2％）と低下したほか、ガソリンの下落などによりエネルギーが前月比▲2.0％（同＋0.0％）と下落に転じた一方、エネルギー・食品を除く消費者物価（ＣＰＩコア）が同＋0.3％（同＋0.2％）と上昇し、市場予想中央値の同＋0.2％を上回った（筆者予想同＋0.2％）。
• 8月ＣＰＩコアが予想を上回ったことを受け、ＦＦ先物の示す９月ＦＯＭＣでの50bpの利下げの可能性は15.0％（前日34.0％）に低下し、25bpの利下げの可能性は85.0％（前日66.0％）に上昇した。ＣＰＩ統計公表直後、９月の50bpの利下げ観測がさらに後退したことを受け、２、10年国債利回りは上昇し、ドルは主要通貨に対して強含み、株価は下落した（P5参照）。
• ＣＰＩコアの上昇モメンタムをみると、6ヵ月前対比年率で＋2.7％（前月＋2.8％）と依然高い伸びにとどまっているが、低下傾向を辿っている。また、3ヵ月前対比年率で＋2.1％（前月＋1.6％）と再び上昇したが、低い伸びにとどまっており、短期的なインフレ圧力の緩和傾向は維持されている。インフレが２％の目標に向けて低下を続けるとＦＲＢが確信できる状況に近づく動きは継続していると判断される。 8月のＣＰＩ統計では、ＣＰＩコアが上振れたものの単月の動きであるほか、インフレ低下のモメンタムが維持されていることから、景気や労働市場が緩やかな減速基調を辿るもと、ＦＲＢは９月に25bpの利下げを実施すると予想する。

桂畑 誠治