要旨

• 24年8月の雇用統計では、非農業部門雇用者数の増加ペースが市場予想を下回った一方、失業率が4.2％と低下したほか、平均時給の上昇率が予想を上回るなど、労働市場が緩やかに減速しており、急激に悪化していないことが確認された。景気が底堅く推移するなか、ＦＲＢは、現時点で9月のＦＯＭＣで25bpの利下げを実施すると予想される。ただし、8月小売統計など景気の悪化懸念を強める経済指標が公表されたり、金融市場が混乱したりすれば、50bpの利下げを実施しよう。
• 8月の非農業部門雇用者数（事業所調査）が前月差＋14.2万人（前月同＋8.9万人）と加速したが、市場予想中央値（ﾌﾞﾙｰﾑﾊﾞｰｸﾞ集計）の同＋16.5万人（筆者予想同＋18.2万人）を下回った。景気減速に伴う労働市場の鈍化が続くなかで、悪天候等で前月に下振れたうえ、6､7月合計で8.6万人下方修正されたこともあり、３カ月移動平均では前月差＋11.6万人（前月同＋14.1万人）と巡航速度付近まで減速した。また、６ヵ月移動平均でも、前月差＋16.4万人（前月同＋18.0万人）と減速している。これらは、米経済成長が巡航速度に鈍化していることを示しており、景気後退を示唆していない。
• 8月の失業率（Ｕ３、家計調査）は、4.2％（前月4.3％）と低下し、市場予想中央値と一致した（筆者予想4.3％）。労働参加率は62.7％（前月62.7％）とほぼ変わらずとなった。また、高いほど労働環境が良好であることを示す自発的失業率が11.9％（前月11.9％）と横ばいにとどまり、労働環境の急激な悪化を示していない。

桂畑 誠治