米国　6月ＣＰＩの一段の低下で9月利下げに前進　　～ＣＰＩコアの短期的な上昇モメンタムが落ち着きを示す～ | 桂畑誠治

US Indicators: 2024.07.12

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米国　6月ＣＰＩの一段の低下で9月利下げに前進　

　～ＣＰＩコアの短期的な上昇モメンタムが落ち着きを示す～

桂畑誠治

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要旨

24年６月の消費者物価（総合）は、前月比▲0.1％（前月同0.0％）と市場予想中央値＋0.1％（筆者予想同＋0.1％）の上昇に反して、下落した。食品が外食の押し上げにより前月比＋0.2％（前月同＋0.1％）と上昇した一方、ガソリンなどエネルギーが前月比▲2.0％（同▲2.0％）と続落したほか、エネルギー・食品を除く消費者物価（ＣＰＩコア）が同＋0.065％（同＋0.163％）と低下し、市場予想中央値の同＋0.2％（筆者予想同＋0.2％）を下回った。６月ＣＰＩ総合とＣＰＩコアの一段の低下によって、９月ＦＯＭＣでの利下げに向けて前進した。
６月ＣＰＩコアが予想を下回ったことを受け、ＦＦ先物の示す９月ＦＯＭＣでの利下げの可能性は85.4％（前日73.4％）に上昇し、据え置きの可能性は14.6％（同26.6％）に低下した。ＦＲＢの利下げ期待の高まりを受け、２、10年国債利回りは低下、ドルは主要通貨に対して弱含んだ。対円では、日本当局による介入が行われたとみられ、ドルが下落幅を拡大した（P5参照）。
ＣＰＩコアの上昇モメンタムをみると、３ヵ月前対比年率で＋2.1％（前月＋3.3％）と大幅に低下し、短期的なインフレ圧力の緩和が示された。ただし、６カ月前対比年率で＋3.3％（前月＋3.7％）と高い伸びにとどまっており、中期的なインフレ圧力の根強さを示していることから、現時点ではインフレが２％の目標に向けて低下を続けるとＦＲＢが確信できる状況に至っていないとみられる。今後に関しては、７、８月のＣＰＩコアが景気減速や賃金上昇率の低下等を背景に前月比＋0.2％程度の伸びにとどまると予想されることから、ＦＲＢは２％に向けてのインフレ低下に確信を持ち、９月に利下げを実施する可能性が高い。

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