要旨

• 24年４月の消費者物価（総合）は、前月比＋0.313％（前月同＋0.378％）と低下し、市場予想中央値＋0.4％（筆者予想同＋0.4％）を下回った。ガソリンなどエネルギーが前月比＋1.1％（同＋1.1％）と同率の伸びにとどまった一方、食品が前月比0.0％（前月同＋0.1％）と低下したほか、エネルギー・食品を除く消費者物価（ＣＰＩコア）が同＋0.292％（同＋0.359％）と小幅低下し、市場予想中央値の同＋0.3％（筆者予想同＋0.3％）と一致した。
• ４月ＣＰＩコアが予想通り前月から低下したことを受け、９月ＦＯＭＣでの25bpの引き下げの可能性が52.7％（同50.5％）に上昇、据え置きが24.7％（前日34.9％）に低下した。ＦＲＢの利下げ期待の高まりを受け、２、10年国債利回りは低下、株価は上昇し最高値を更新した。ドルは主要通貨に対して弱含んだ。
• もっとも、ＣＰＩコアの上昇モメンタムをみると、３ヵ月前対比年率で＋4.1％（前月＋4.5％）と小幅低下したが、高い伸びにとどまっており、短期的なインフレ圧力は強いまま。また、６カ月前対比年率で＋4.0％（前月＋3.9％）と上昇しており、中期的なインフレ圧力は再び強まっており、現状ではインフレが２％の目標に向けて低下を続けるとＦＲＢが確信できる状況に至っていない。

桂畑 誠治