要旨

• 24年３月の雇用統計では、非農業部門雇用者数（事業所調査）が前月差＋30.3万人（前月同＋27.0万人）と加速し、市場予想中央値（ﾌﾞﾙｰﾑﾊﾞｰｸﾞ集計）の前月差＋21.4万人（筆者予想同＋22.8万人）を上回った。３月の失業率（Ｕ３、家計調査）は、3.8％（前月3.9％）と低下し、市場予想中央値（ﾌﾞﾙｰﾑﾊﾞｰｸﾞ集計）と一致した（筆者予想3.7％）。自然失業率と推計される4.1％を依然として下回っている。
• ＦＦ先物が示す５月ＦＯＭＣでの据え置きの可能性は98.2％（前日89.0％）に上昇、25bpの引き下げの可能性が1.8％（前日11.0％）に低下した。６月ＦＯＭＣでは据え置きが42.8％（前日34.2％）に上昇し、25bpの引き下げが56.1％（59.1％）に低下した。
• ＦＲＢは、景気・労働市場が堅調に推移する下でも、コアインフレ低下の確信が強まれば、引き締め過ぎによる景気悪化を回避するために政策金利の水準調整を行う可能性が高い。ＰＣＥコアデフレーターは、24年２月に前年同月比＋2.8％と２％のインフレ目標を大幅に上回っているが、４月にＦＯＭＣ参加者の24年10-12月期予想の前年比＋2.6％まで低下するとみられることから、ＦＲＢは24年６月に段階的な利下げを開始すると予想される。

桂畑 誠治