金融市場

• 前日の米国株はまちまち。S&P500は▲0.2％、NASDAQは+0.2％で引け。ＶＩＸは16.9へと低下。
• 米金利はブル・フラット化。予想インフレ率(10年BEI)は2.175％(▲1.3bp)へと低下。実質金利は1.210％(▲3.9bp)へと低下。長短金利差(2年10年)は▲51.7bpへとマイナス幅拡大。
• 為替(G10通貨)はUSDが堅調。USD/JPYは134半ばへと上昇。コモディティはＷＴＩ原油が70.9㌦(▲1.7㌦)へと低下。銅は8163.5㌦(▲311.5㌦)へと低下。金は2020.5㌦(▲16.6㌦)へと低下。

注目点

• 今週発表された４月の米ＣＰＩおよびNFIB中小企業調査を見る限り、米国経済は良くも悪くも３月から大きな変化がなさそうだ。景気減速と高インフレが併存する構図が続いている。

• ４月の総合ＣＰＩは前月比＋0.3％、前年比＋4.9％となり３月から概ね横ばい（３月は前月比＋0.1％、前年比＋5.0％）。食料品が前年比＋7.5％と高止まりした一方、エネルギーが前年比▲5.0％と２ヶ月連続のマイナス圏推移となり、総合インフレ率を大きく下押しした。これらを除いたコアＣＰＩは前月比＋0.4％、前年比＋5.5％と２・３月と同程度の伸び。コアインフレ率は賃金異常値的な上昇を背景に伸び率鈍化が一服している。

• コアＣＰＩを「財」と「サービス」に分解すると、コア財は前月比＋0.6％、前年比＋2.0％であった。素原材料価格が落ち着き、サプライチェーンも正常化する下で財インフレは終息しかかっていたが、ここへ来てぶり返しの兆候がみられた。中古車価格が前月比＋4.4％と10ヶ月ぶりに上昇したことが強く効いた。

• コアサービスは前月比＋0.4％、前年比＋6.8％となり前年比上昇率は３月から小幅な減速に留まった。ＣＰＩ全体のうち３割程度の比重を有する家賃が前月比＋0.4％、前年比＋8.1％と押し上げに寄与する構図が続いたが、家賃を除いたコアＣＰＩにも加速の兆候が認められている点に注意が必要。４月は前月比＋0.4％、前年比＋3.7％と３月から概ね横ばい。３ヶ月前比年率では＋3.5％であった。家賃を除いたコアＣＰＩはサービス業ＰＭＩのサブ項目である「販売価格」の反転上昇と整合的でインフレのしぶとさを浮き彫りしている。

• 他方、３月以降の銀行破綻の影響が懸念された中小企業は「そこそこ悪い」景況感が示された。NFIB中小企業楽観指数は89.0と1.1ptの低下に留まった。銀行貸出態度の厳格化、すなわち資金繰り環境の悪化に脆弱な中小企業は、その景況感に非連続的な変化は発生せず従来からの悪化基調が継続。また中小企業からみた銀行貸出態度も大きな変化はみられず、こちらは安心材料であった。良くも悪くも景気減速と高インフレが継続している。