８月12日に発表された米７月ＣＰＩは市場予想に概ね沿った結果となり、安心感のある結果であった。インフレの勢いは想定の範囲内であり、利上げ観測を後退させるものであった。Ｆｅｄの年内利上げ観測は燻ぶるものの、物価と表裏一体の関係にある賃金上昇率は落ち着いている。これらを踏まえれば、年内の利上げは見送られる可能性が高い。今回の結果を受けてＦＦ金利先物が織り込む９月の利上げ確率は５割弱から４割弱へと低下した。依然として年内1.1回分の利上げが織り込まれた状態にあるものの、今後そうした予想は利上げなしの方向へ修正されていく可能性が高いとみる。ＦＦ金利先物が織り込む利上げ確率は、ウォーシュ議長が多くを語らないため、サプライズ利上げに対する警戒感が含まれている可能性があろう。

７月ＣＰＩの数字を整理すると、ヘッドラインＣＰＩは前月比＋0.1％、前年比＋3.4％となり市場予想に一致した。前年比では６月の＋3.5％から減速。４月に急伸したエネルギーは前月比▲1.5％、前年比＋14.7％へと鈍化した。この間、食料品は前月比＋0.1％、前年比＋2.9％と落ち着きを維持しており、この点は朗報であった。ヘッドラインの高止まりは、引き続き原油高・ガソリン高の影響で多くを説明できる。コアＣＰＩは前月比＋0.2％、前年比＋2.5％へと減速した。瞬間風速は、前月比年率が＋2.6％（６月：▲0.2％）、３ヶ月前比年率が＋1.6％（同＋2.3％）、３ヶ月前比年率・３ヶ月平均が＋2.4％（同＋2.9％）と明確に減速している。現時点でエネルギー価格上昇はコア項目にさほど波及していない。