９月ＦＯＭＣでは大方の予想どおり25bpの利上げが決定され、ＦＦ金利誘導目標上限は4.0％となった（以下、全てＦＦ金利は誘導目標上限値を指す）。筆者は、ウォーラー理事やウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁が利上げに慎重な一面を見せていたことなどから判断して、政策金利が据え置きになる可能性を最後まで捨てなかったが、決定は全会一致であった。

ドットチャートでは、12名が年内追加で１回の利上げを予想・主張し、政策金利予想の中央値は4.25％となった。４名は２回の利上げ（4.5％）、据え置き（4.0％）は２名であった。ウォーシュ議長は今回も見通しを示さなかった。2027年については８名が4.5％、６名が4.25％、３名が3.75％、１名が3.25％であり、（2026年末対比で）据え置きが中央値となった。

物価見通しは、2026年４ＱにＰＣＥデフレーターが前年比＋3.7％と前回対比で0.1％ptの上方修正であった。2027年は＋2.3％で不変、2028年４Ｑは＋2.1％で0.1％ptの上方修正であった。2026年の予想値は、原油価格要因が大きいとみられる。声明文における物価の基調判断は「依然として高い。今回の政策変更は、目標である２％へより速やかに戻ることを後押しするだろう」と簡潔な表現であった。

ウォーシュ議長の記者会見は30分で終了。全体としてタカ派的との評価が多く、筆者も同感であった。下記の通りインフレに関して警戒感が強まった。
「われわれの最重点課題はインフレ」
「インフレは高過ぎ、その状態が長く続いているというのが明白な事実」
「過去６ヶ月ベースおよび12ヶ月ベースのいずれにおいても、３％を超える上昇を示している品目が多過ぎる」

そのうえで、市場参加者の耳目を集めたのは「金融環境は引き締め的ではないとの見方がＦＯＭＣ内で広く共有された」「緩和策を一部撤回することを決定した」との発言。「一部撤回」との表現は、さらなる引き締め方向への政策変更があるとの含意があろう。事実、2000年以降に利上げ（利下げ）が１回で終わったことはなかった。