原油高で日本経済が下振れリスクに晒されるなか、日経平均株価は６万円付近まで水準を切り上げている。市場参加者がイラン情勢の行方および原油高による企業収益の下押し影響を軽視しているとの指摘もあるが、４月入り後以降の株価上昇は半導体関連銘柄の業績見通し上方修正で多くが説明可能であり、その点において企業収益の裏付けを伴っている。世界的に半導体関連銘柄の業績見通しは明るく、世界の半導体銘柄で構成されるＳＯＸ指数は４月24日までに18連騰を記録。３月30日の直近安値から47％も上昇した。

ＳＯＸ指数連騰の基本的背景は、業績見通しの上方修正である。ＳＯＸ指数構成銘柄の予想ＥＰＳは年初来、拡大ペースを強めており、原油高が襲来した３月以降もほとんど減速感はみられていない。年初時点を100とすると直近値は153とわずか４ヶ月で1.5倍の増加基調にある。これは株価上昇率（＋48％）と概ね同様であり、したがってＰＥＲは株価の18連騰、47％上昇を経ても年来比で低い水準にある。この尺度でみた割高感は乏しい。ＳＯＸ指数のＰＥＲはしばしばＡＩバブルを象徴する数値として注目されてきたが、現状は2021年前半と同程度であり、少なくとも極端な水準ではない。