- HOME
- レポート一覧
- 経済分析レポート(Trends)
- 12月短観から見た22年度業績見通し
- Economic Trends
-
2022.12.15
日本経済
新型コロナ(経済)
観光・旅行
原油
岸田政権
ウクライナ問題
12月短観から見た22年度業績見通し
~引き続き、運輸、対個人・宿泊・飲食サービスに大幅上方修正期待~
永濱 利廣
- 要旨
-
- 12月短観における22年度の大企業収益計画によれば、売上高は増収幅拡大だが、経常利益については下期が下方修正され、特に製造業では減益計画のままである。
- 売上高計画の上方修正が目立ったのが、ロシアのウクライナ侵攻に伴う価格上昇が転嫁されやすい「石油・石炭製品」や「電気・ガス」「鉄鋼」。半導体などの部品不足緩和の恩恵を受けやすい「その他輸送用機械」や、コロナからの正常化の恩恵を受けやすい「対個人サービス」の上方修正も予想される。
- 経常利益計画を基に大幅上方修正が期待される業種を見ると、比較的価格転嫁のしやすい「鉱・採石・砂利採取」や部品不足の緩和の恩恵を受けやすい「その他輸送機械」、新型コロナに対する国民の恐怖心低下や観光支援策再開、水際対策緩和などに伴う経済正常化の恩恵を受けそうな「宿泊・飲食サービス」「運輸・郵便」「対個人サービス」と続く。
- 大企業製造業の想定為替レートは、2022年度にドル円で130.0円/$、ユーロ円で135.8円/€だが、足元のドル円レートは130円台を大きく上回っている。中でも、今期の為替レートを120円/$台に想定している「その他製造」をはじめとした輸出関連業種はむしろ円安が恩恵になるため注目。
- 今後、中国コロナの感染状況やロシアのウクライナ侵攻の動向、米国の景気後退懸念などによりリスクオフになり、各国中銀の金融引き締め姿勢が後退するなどして為替レートの水準が急速に円高方向に進まなければ、こうした今期の為替レートを円高水準に想定している業種に属する企業を中心に今期業績が修正される可能性がある。
- 目次
上方修正も下期減益計画は変わらず
12月14~15日にかけて公表された12月短観の大企業調査は、11月上旬~12月上旬にかけて資本金10億円以上の大企業約1900社に対して行った調査であり、先月公表された法人企業景気予測調査に続いて、今期業績予想の先行指標として注目される。
そこで本稿では、同調査を用いて、1月下旬から本格化する四半期決算発表で今年度業績計画の上方修正が見込まれる業種を予想してみたい。
資料1は、12月短観の調査対象大企業(全産業、除く金融)が計画する半期別売上高・経常利益前年比の推移を見たものである。まず売上高を見ると、22年度は下期にかけてプラス幅が縮小するものの、上期・下期とも上方修正となっている。
一方、経常利益を見ると22年度上期は前回から上方修正となったものの、22年度下期は下方修正となり減益幅が拡大している。このことから、企業は四半期決算発表で22年度の企業業績見通しを引き続き慎重に出してくることが予想される。
売上高大幅上方修正の「石油・石炭製品」「電気・ガス」「その他輸送用機械」
続いて、12月短観の売上高計画を基に、大幅上方修正が見込まれる業種を選定してみたい。資料2は22年度の業種別売上高計画の前年比と修正率をまとめたものである。
結果を見ると、22年度は「小売」を除く全ての業種で増収計画となる中で、最大の上方修正率となっているのが「石油・石炭製品」で+25.0%である。それに続くのが「電気・ガス」の同+18.0%、「造船・重機、その他輸用送機械」で同+7.9%である。
まず、「石油・石炭製品」や「電気・ガス」、「鉄鋼」等の上方修正については、ロシアのウクライナ侵攻に伴う鉱物性燃料や金属の世界的な供給不足に伴う価格上昇や代替需要の増加が価格転嫁された可能性が推察される。
一方、「対個人サービス」の上方修正は、コロナからの経済正常化や水際対策の緩和等により、需要の拡大を見込んでいることが推察される。
従って、次の四半期決算における業績見通しでは、こうした業種に関連する企業について売上高計画がどの程度上方修正されるかが注目されよう。
経常利益大幅上方修正期待は「鉱業」「サービス」「その他輸送機用機械」
続いて、12月短観の経常利益計画から大幅上方修正が期待される業種を見通してみよう(資料3)。結果を見ると、上方修正率が最も大きいのは、価格転嫁や半導体などの部品不足緩和等により収益の改善が期待される「鉱業・採石業・砂利採取業」や「造船・重機、その他輸送用機器」となる。それに続くのが、新型コロナに対する国民の恐怖心低下や観光支援策再開、水際対策緩和等による経済正常化を期待する「宿泊・飲食サービス」「運輸・郵便」や「対個人サービス」となる。
このように、次の四半期決算で経常利益見通しの上方修正が期待される業種としては、新型コロナに対する国民の恐怖心低下や観光支援策再開や水際対策等よる経済正常化期待の恩恵を受けることが期待されるサービス関連産業に加えて、価格転嫁や半導体など部品不足緩和の恩恵を受けやすい業種が指摘できる。
為替レートの変動で業績が修正される可能性も
なお、12月短観の収益計画では、企業の想定為替レートも公表されることから、業種別の想定為替レートも今後の業績見通しの修正の可能性を読み解く手がかりとして注目したい。
資料4にて実際に今年度の想定為替レートを確認すると、大企業製造業における事業計画の前提となる想定為替レートはドル円で130.0円/$、ユーロ円で135.8円/€となっている。しかし、足元のドル円レートは130円を大きく上回っている。
中でも、製造業で足元のドル円レートよりも特に円高で今期の為替レートを想定しているのが「その他製造」となっている。
なお、小売や各種サービスなど輸入依存度の高い内需関連産業の一部では、円安でむしろ業績の下押し要因となる企業も含まれており注意が必要だが、特に輸出関連の製造業では120円/$台と円高気味の想定をしていることに注目すべきだろう。
以上の結果を踏まえれば、今後はコロナの感染状況やロシアのウクライナ侵攻の動向、更には米国の景気後退懸念などに伴うリスクオフを通じて、世界的な金融引き締めに対する警戒感が急速に萎むなどして為替レートの水準が急速に円高方向に進まなければ、こうした今期の為替レートを円高水準に想定している業種に属する企業を中心に今期業績が修正される可能性があることにも注目すべきだろう。
永濱 利廣
本資料は情報提供を目的として作成されたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。作成時点で、第一生命経済研究所が信ずるに足ると判断した情報に基づき作成していますが、その正確性、完全性に対する責任は負いません。見通しは予告なく変更されることがあります。また、記載された内容は、第一生命保険ないしはその関連会社の投資方針と常に整合的であるとは限りません。
- 永濱 利廣
ながはま としひろ
-
経済調査部 首席エコノミスト
担当: 内外経済市場長期予測、経済統計、マクロ経済分析
執筆者の最新レポート
-
24年度も旺盛な設備投資計画 ~新たな投資促進策で27年度115兆円目標も射程圏内の可能性~
日本経済
永濱 利廣
-
金利上昇で財政悪化の誤解 ~過去はむしろ金利上昇局面で財政改善、名目経済成長率と金利の関係が重要~
日本経済
永濱 利廣
-
日銀の政策修正が日本経済に及ぼす影響 ~マイナス金利解除、YCC 撤廃、リスク資産買い入れ終了のみなら限定的~
日本経済
永濱 利廣
-
3月短観から見た24年度業績見通し ~木材、人材派遣、その他情報通信、リース、石油・石炭で増益計画~
日本経済
永濱 利廣
-
インフレで大幅改善する政府債務残高/GDP ~「インフレ率を加味したPB」黒字化目標の検討を~
日本経済
永濱 利廣